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7月以来，全球股市在多重因素扰动下出现波动，纳斯达克中国金龙指数却逆势走强，阿里巴巴、拼多多、京东等中概股集体上涨。与此同时，多只海外上市的中国ETF，尤其是聚焦半导体、AI赛道的产品规模持续攀升。最新披露的美国13F文件显示，摩根士丹利、瑞银、花旗等全球资管机构在二季度密集加仓百度、阿里巴巴、京东等中国互联网龙头。
在多家机构看来，中国互联网与AI产业链凭借庞大的用户基础、丰富的数据资源及完善的生态体系，正站在人工智能商业化加速落地的长期风口之上，未来发展空间值得期待。
海外中国ETF规模持续攀升
Choice数据显示：截至8月19日，7月以来纳斯达克中国金龙指数上涨8.61%，在全球主要指数中排名前列；阿里巴巴上涨34.3%，小米集团上涨27.12%，拼多多、京东等中概股涨幅均超过15%。
中概股逆势走强的背后，是全球资金用真金白银表达看好。以在美国上市的中国海外互联网ETF为例，截至8月17日，该产品资产规模为53.49亿美元，较6月末的49.07亿美元增长9%。
截至8月17日，KraneShares旗下中国科技半导体科创50指数ETF资产规模为4.22亿美元，较6月末的3.03亿美元增长近40%。该产品前十大重仓股以中国半导体产业链标的为主，包括中微公司、寒武纪、海光信息、澜起科技等。今年4月以来，该产品资产规模逐月增长，其中5月和6月的增幅分别为101.79%、57%。
截至8月17日，华尔街大型资管机构锐联集团旗下的中国科技创新ETF资产规模达4995.44万美元，较6月末的3793万美元增长31.7%。
全球老牌投资机构范达（VanEck）近期推出一只跟踪中国半导体指数的ETF产品VanEck China Semiconductor ETF，聚焦芯片设计、晶圆制造、先进封装等产业链关键环节，筛选出25只规模靠前、流动性优良的中国龙头标的。截至8月17日，该产品资产规模已从6月末的681.12万美元增至3615.6万美元。
在东京证券交易所上市的Global X China Tech Top 10 ETF同样获得资金青睐。截至8月18日，该产品资产规模为10.87亿日元，较6月末的9.65亿日元增长12.6%。资料显示，Global X China Tech Top 10 ETF专注于投资在A股、港股及美股的中国科技龙头标的，前十大重仓股包括比亚迪股份、小米集团、宁德时代、阿里巴巴、寒武纪、中际旭创、中芯国际等。
全球资管机构看多中概股
最新披露的美国13F文件，也释放出全球资管机构看多中概股的信号。
其中较具代表性的，是华尔街知名投资人斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）时隔2年多再度买入中概股。数据显示，德鲁肯米勒旗下的杜肯家族办公室在今年二季度新建仓8.8万股百度，这是杜肯家族办公室自2023年四季度清仓阿里巴巴后，再次买入中概股。
除了杜肯家族办公室，还有多家机构在今年二季度大手笔买入百度。具体来看：二季度，摩根士丹利新建仓650万股；瑞银集团增持91.77万股，增持比例达43%；美国银行增持108.7万股，增持比例达305%；知名投资人大卫·泰珀（David Tepper）创立的对冲基金Appaloosa LP增持60.3万股，增持比例达87%。
阿里巴巴和京东也是全球资管机构在二季度密集增持的标的。
阿里巴巴方面：截至二季度末，花旗集团持有389万股，较一季度末的346.6万股增长12%；加拿大国民银行持股数量从一季度末的27.87万股增至205.78万股，增幅达638%；瑞士百达资产管理持有39.86万股，较一季度末的23.71万股增长68%。京东方面：截至二季度末，荷宝机构资产管理公司持有812.15万股，较一季度末的531.7万股增长53%；德意志银行持有30.78万股，较一季度末的4.7万股增长550%；安盛投资管理公司持有29.78万股，较一季度末的4.9万股增长超过500%；瑞典银行二季度新建仓107万股。
此外，中东主权财富基金阿布达比投资局二季度增持了拼多多、小马智行两只中概股，增持幅度分别为10%、135%。
AI商业化打开长期增长空间
资金持续涌入的背后，是全球机构对中国互联网和AI产业链中长期价值的重新审视。
富兰克林邓普顿旗下凯利投资基金经理迪维亚·马图尔（Divya Mathur）在接受上海证券报记者采访时表示，随着人工智能技术加速普及和商业化落地，腾讯、阿里巴巴等中国互联网龙头企业有望凭借庞大的用户基础、丰富的数据资源及完善的生态体系，成为人工智能生态中的关键参与者，并持续受益于行业长期发展趋势。
惠理基金相关人士对记者表示，当前中国互联网企业的估值正处于历史相对低位。从业务层面来看，中国互联网龙头企业在持续加大AI领域投入的同时，也会压缩对传统主营业务的资源分配。在AI投入方面，技术的进一步发展可能在短期内推升企业的运营成本与资本开支。不过，AI底层需求的景气度依然较高，参考近期北美云服务提供商（CSP）的财报表现，AI相关业务已展现出较为可观的盈利水平。
景顺投资高级基金经理杜丽娟对记者表示，中国AI产业链既与全球趋势存在共性，也具备鲜明的自身特色。从全球视角看，技术快速迭代、AI渗透率仍处于早期阶段，这些叙事在中国同样成立。但在此基础上，中国AI发展还展现出两条独特路径：第一，中国大模型以开源架构为主导，这种技术路线的选择有望带动更广泛的生产力释放；第二，受本土化进程及企业所处发展阶段不同的影响，中国AI产业链在演进节奏和产业生态上均与美国市场形成差异，这让部分细分领域具备独特的叙事价值和高成长空间。
“展望未来，随着中国AI产业链优质企业陆续登陆资本市场，算力瓶颈所驱动的投资需求有望持续高景气。同时，相关企业新架构落地所带来的新一轮增长动能，也将为中国AI产业链保持高增长提供有力支撑。”杜丽娟称。
（文章来源：上海证券报）
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